gluckq | QE infinity

Мы спасаем целый мир --
Money printer go brrrr!

Вчера я давал свою блоггерскую заруку, что "очень скоро" станут печатать ещё больше денег. Зарука не заржавела. Уже сегодня ФРБ опубликовал новую программу QE. В этот раз они решили не устанавливать какой-либо лимит, а просто по-шариковски пообещали "неограниченные средства" на прямую закупку акций, которая кстати до сегодняшнего дня была запрещена. Ну и там ещё по мелочи, типо обнуления процентной ставки по daily repos, неограниченные ссуды всем нуждающимся, счастья всем из рога изобилия, и пусть никто не уйдёт обиженным!

Статья в CNBC производит удручающее впечатление. Взять хотя бы вот эту цитату, которую журналист не смог ни перевести на человеческий язык, ни даже прокомментировать. Такое впечатление, что писал наркоман:

asset purchasing program “in the amounts needed to support smooth market functioning and effective transmission of monetary policy to broader financial conditions and the economy.”

А вот комментарий вменяемого человека: "The central bank is shifting from being not just the lender of last resort, but now it is the buyer of last resort. Don’t ask how much they will buy, this is truly QE infinity."

По-моему, "buyer of last resort" -- это полный провал. Misallocation of resources of last resort. Да что там! Это самый настоящий звездец, если securities никто не хочет покупать даже за халявные деньги, и приходится это делать напрямую. И только Мнучин не унывает: “We will take all necessary steps to support them and protect the U.S. economy.” Этот кадр скоро доиграется. Запомните этот твит: финансовый вандализм добром не кончится.

Crossposts: https://gluckq.livejournal.com/110861.html

Flat | Top-Level Comments Only

From:

ymarkov

Во-первых, никаких акций Фед пока что покупать не собирается. Во-вторых, не очень понятно, как такие операции являются misallocation of resources. Я понимаю насчёт бабломёта, но liquidity constraints вполне очевидны, хоть и вызваны не тем, чем прошлый кризис.

From:

gluckq

1. там английским по белому написано, что именно собирается.

Edited Date: 2020-03-23 05:59 pm (UTC)

From:

ymarkov

Найдите мне там про "прямую закупку акций", пожалуйста. "Неограниченные закупки Treasuries" — да. "Ограниченные закупки частных облигаций" — да. Ни слова про акции, ибо это совсем не та ликвидность, к которой Фед привык.

По этой же причине весь этот балаган не является "вкладывать деньги налогоплательщиков в бизнес", который, кстати, ещё не факт, что прогорел.

From:

gluckq

The Fed will be moving for the first time into corporate bonds, purchasing the investment-grade securities in primary and secondary markets and through exchange-traded funds.

From:

gluckq

The Fed also said it will purchase agency commercial mortgage-backed securities as part of an expansion in its asset purchases, known in the market as quantitative easing. The move represents an expansion into the commercial sector of real estate for the central bank’s acquisitions.

From:

ymarkov

Ничто из Вами перечисленного не является акциями. Фед оперирует исключительно долговыми инструментами, как ему и должно.

Если он начнёт покупать акции, это таки будет признаком пиздеца, тут я согласен.

From:

gluckq

c одной стороны, вы наверное правы, что я неправильно понял слово securities. (я исправил -- оставил без перевода). но с другой стороны, вы ж прекрасно понимаете, что если государство решилось на бэйлаут, то совершенно неважно, как он там проходит по бумагам. владеет ли оно акциями напрямую, или бондами "под залог акций" -- это де-факто роли не играет. верно?

Edited Date: 2020-03-23 09:51 pm (UTC)

From:

ymarkov

Нет, не верно. В происходящем надо различать две операции: поддержание ливквидности различных денежных (не акционерных!) рынков и собственно спасение конкретных компаний (bailout). Во время кризиса 2008-2009 года второго было гораздо больше, чем сейчас, когда это только планируется, плюс имело место ввержение в анальное рабство частных компаний AIG, Fannie Mae и Freddie Mac. (Частность последних всегда была под вопросом, но это отдельный базар.)

Разница между владением долговыми и акционерными бумагами есть весьма и весьма важная разница; я не могу согласиться с оценкой этого как "совершенно неважно".

"Бонды под залог акций" — вообще какая-то неведомая зверушка.

Кстати, отмечу отдельно: за последние две недели весьма активизировались совершенно частные фирмы т.н. vulture investors. С миллиардами долларов в руках они прицениваются к тому, что они называют "долговые бумаги солидных фирм, которые переживут этот кризис."

From:

gluckq

ну хорошо, вот вы скажите, что произойдёт со всеми этими "asset-backed securities", если фирма обанкротится?

From:

ymarkov

Которая фирма? Одна или более из тех, которые издали займы, из которых составлена asset-backed security, или которая составила? Если первое, то будет дефолт, и вторая будет с ней разбираться, как это обычно делает кредитор с должником. Покупатель же этой asset-backed security в стороне, и может рассчитывать только на те деньги, что удастся выцарапать из должника, if any.

Мы это всё видели в 2009 году. Были довольно серьёзные дефолты в mortgage-backed securities, но загадочным образом ни Фед, ни правительство США не стали "крупнейшими владельцами недвижимости". Ну, если не считать 28% земли (в основном на западе), которыми оно владеет со дня их присоединения к США.

From:

gluckq

если удастся избежать сценария, когда правительство владеет фирмами и недвижимостью, то очень хорошо -- тогда есть шанс на ренессанс. даже с учётом гиперинфляции и полного разгрома. а если нет, то очень плохо. однако, как говорил по этому поводу рокфеллер, мы находимся сейчас в unchartered waters. чё там дальше будет -- нельзя оценить исходя из прошлого опыта. я предвижу, что когда у правительства на руках будет пачка невозвратных долгов, то оно будет решать -- банкротить фирмы или простить. если банкротить -- то на рынок вывалится просто невообразимое количество самого разного имущества. это плохо. лучше не банкротить, не так ли? но простить каком-нибудь боингу -- трудовой народ это не воспримет. значит боингу удастся договориться, но на определённых условиях. де-факто на условиях рабства. а если не согласится, то его обанкротят. ну и так далее. т.е. там всё будет вот не совсем по закону, и на подковёрных договорённостях, при этом будет жуткая коррупция, много политики, мало бизнеса, короче я ожидаю кошмар.

From:

ymarkov

Ещё раз: здесь, в США, мы всё это уже видели. Только тогда это были банки и Дженерал Моторс с Крайслером, а не Боинг. Поэтому я кошмара не ожидаю, хотя всё может быть.

А вот у вас в Европе, если действительно "государству придется вступить в долю в находящихся на грани банкротства предприятиях"...

From:

gluckq

конечно придётся -- впервые в жизни у меня есть основания верить правительству :)

Edited Date: 2020-03-25 08:27 pm (UTC)

From:

gluckq

а вот это, хоть и не по теме, но ващще красота:

Additional measures include the issuance of asset-backed securities backed by student loans, auto loans, credit card loans, loans guaranteed by the Small Business Administration and certain other assets.